财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案销量来自(zì)中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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