财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看(kàn)，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū连云港灌南邮编号是多少)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yu连云港灌南邮编号是多少án)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)连云港灌南邮编号是多少持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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