周一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多(duō)结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有(yǒu)所回(huí)落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分(fēn)企业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤(yóu)其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资(zī)金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利(lì)润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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