射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到5k是多少钱，5k是多少钱人民币2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通5k是多少钱，5k是多少钱人民币信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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