金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)对一季(jì)度的经济(jì)复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款自(zì)律上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以(yǐ)来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净(jìng)息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ight: 24px;'>下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高(gāo)股息资产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以(yǐ)降低(dī)负债端(duān)成(chéng)本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最(zuì)快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归经济基本(běn)面(miàn)来看，下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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