北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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