财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增(zēng善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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