财联(lián)社记者(zhě)近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出(chū)现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都(dōu)是放不(bù)出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公布的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场(chǎng)的收益(yì)率却(què)在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司(sī)存(cún)续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机(jī)会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行(xíng)当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下(xià)行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利(lì)率(lǜ)差(chà)距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(t携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句óu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发(fā)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受的(de)压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息(xī)收益(yì)率和净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上(shàng)市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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