近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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