北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来(lái)的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后(h俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米òu)会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持(chí)续的地位？”

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