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香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后(hòu)，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息(xī)率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值(zhí)的(de)宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方(fāng)面，随(suí)着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革(gé)推动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和(hé)产(chǎn)能优化之下，国内船舶制(z香炉里面放什么东西插香香炉里面可以放大米吗hì)造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公(gōng)司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资(zī)需求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大。