财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前(qiá亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断n)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成(c亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断héng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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