随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(nén顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解g)力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年(niá顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解n)全(quán)年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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