5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新(xīn)份(fèn)额更是逼(bī)近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个(gè)因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及(jí)新经(jīng)济(jì)领域上市公司(sī)，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确(què)实(shí)看到(dào)由于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科(kē)技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议(yì)投资者(zhě)通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的(de)占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济(jì)下滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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