自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对(duì)企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度(dù)位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī单亲家庭是什么意思)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良好收益。

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