当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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