大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线rong>3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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