财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词周(zhōu)三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方(fāborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营。

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