金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(g黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑uǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(lí黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑ng)的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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