上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及(jí)其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个(gè)广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思;'>曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思yī)直未(wèi)出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退(tuì)市，投资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时(shí)调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否(fǒu)仍(réng)存在(zài)交易(yì)可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规(guī)则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还(hái)需顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。 曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思

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