如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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