A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算(su发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强àn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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