银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不知(zhī)道(dào)这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的(de)日子继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价(jià)格(gé)指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责(zé)错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样(yàng)的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的速度和积(jī)极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放(fàng)缓是(shì)确(què)定性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最(zuì)近的(de)美国(guó)居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入状况边(biān)际(jì)上会有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按(àn)照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银(yín)行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗日的有色金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下(xià)跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映市场(chǎng)对未来一个(gè)季(jì)度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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