本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(x学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ià)跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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