昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能影响联储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)信(xìn)贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债(zhài)务上限(xiàn)事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位苹果x多重，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离(lí)周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判苹果x多重暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘(pán苹果x多重)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出(chū)现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后(hòu)市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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