近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额，世界上哪个国家女人最开放本期(qī)利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值(世界上哪个国家女人最开放zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属(shǔ)配置世界上哪个国家女人最开放价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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