上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连(lián)续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ裤子175是几个x)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为(wèi)流传的说法是，可转债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债(zhà裤子175是几个xi)30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市(shì)而退(tuì)市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮(fú)出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产重整裤子175是几个x，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出(chū)乎意料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会(huì)在市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在(zài)退市(shì)后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前的(de)信用评级(jí)，对(duì)于信用资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规则制(zhì)度上(shàng)的短板(bǎn)不能视(shì)而不(bù)见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可(kě)转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资方法，完(wán)善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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