日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家

　　近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货(huò)ET日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家F实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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