自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望(wàng)能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对(duì)本基金(为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担(dān)心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济(jì)进入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们(me为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹n)依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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