北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)张学良多高，少帅张学良多高替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)张学良多高，少帅张学良多高更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

张学良多高，少帅张学良多高　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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