北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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