昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东大(dà)会(huì)召(zhào)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答环节(jié)。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)动荡不安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心(xīn)态而来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对大(dà)变革时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的决定(dìng)，因为不这样(yàng)做(zuò)可(kě)能(néng)会损害全(quán)球金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国(guó)发生冲突(tū)很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认(rèn)为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国(guó)发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应(yīng)该与中(zhōng)国大(dà)量开展(zhǎn)自(zì)由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如(rú)果没有对(duì)方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可(kě)以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月(yuè)的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这几个月公司都经(jīng)历了(le)很(hěn)多的(de)波(bō)动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次，二(èr)战的时候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物(wù)，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一个(gè)地方，他(tā)们可(kě)能(néng)在过去的6个月中出(chū)现了存货过(guò)多的(de)情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失业(yè)率(lǜ)、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常不一样(yàng)了，而我们很多的经理(lǐ)人(rén)对(duì)于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶(yà)，存货(huò)怎么会(huì)一下子那(nà)么多卖不(bù)出去。现在我们才慢(màn)慢地(dì)让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能(néng)已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财(cái)报显示，伯克希(xī)尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查(chá)理(lǐ)·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力(lì)。自(zì)今年年初(chū)以来(lái)，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加(jiā)息和经济放缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位亿(yì)万富(fù)翁投资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被(bèi)视为经济健康状况(kuàng)的(de)代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电(diàn)力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过去(qù)几十年美(měi)国经济的惊人(rén)增(zēng)长。gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa>

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是(shì)这么简单，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能(néng)不仅需(xū)要现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而是(shì)更多有能力的(de)人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给(gěi)他们(men)。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负(fù)债表规模(mó)是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到(dào)美(měi)联储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到(dào)一句话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其他(tā)地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开(kāi)井第一(yī)天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了(le)很多(duō)好的(de)事情，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并(bìng)不会购(gòu)买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购(gòu)买更多石(shí)油公司的股票，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取代(dài)美(měi)元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者提(tí)问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货(huò)币(bì)化，中国巴(bā)西沙特等都(dōu)在与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非(fēi)常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对于日本(běn)实施(shī)的经济(jì)政策(cè)，日(rì)本(běn)人应(yīng)该接(jiē)受并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，那些事不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩(pèi)服日本(běn)，日本有一个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大(dà)于需(xū)的(de)市场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期(qī)间(jiān)，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)曾出现一(yī)波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度(dù)出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运(yùn)行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于5月5日(rì)下午(wǔ)发(fā)布最(zuì)新研究收(shōu)储(chǔ)的(de)公告(gào)称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调(diào)节(jié)机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定，gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究(jiū)适时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家发(fā)改(gǎi)委发声后，生猪期货市(shì)场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌(diē)后涨再跌的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加(jiā)散户逢高出(chū)栏心态增强，利(lì)空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑(chēng)价(jià)格止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业(yè)分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但(dàn)生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万(wàn)国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布一季报显示其经营(yíng)数据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价(jià)长期(qī)维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业的发(fā)展不利(lì)，容(róng)易(yì)导(dǎo)致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护(hù)，有助于(yú)提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多(duō)。从(cóng)收储本身(shēn)看，不(bù)会带来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密(mì)集(jí)执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比(bǐ)较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或(huò)延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每(měi)年(nián)5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽(suī)然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内(nèi)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够驱动周期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再次(cì)阶段(duàn)性(xìng)走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的(de)小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后(hòu)显现，对期(qī)货(huò)LH2307盘(pán)面的利多(duō)影(yǐng)响或许(xǔ)在5月(yuè)份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥(féi)、冻品入(rù)库及(jí)收储带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但绝对(duì)体(tǐ)重仍(réng)在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二(èr)育增加导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环(huán)比增加带来(lái)的生(shēng)猪出栏(lán)在5月份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今年二季(jì)度(dù)开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下半年(nián)会有(yǒu)一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年(nián)生猪供应压力最(zuì)大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加持(chí)下(xià)，期价存(cún)在继续往上修复的(de)空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易上可(kě)从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上(shàng)警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险。

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