周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市(shì)买入(rù)，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低估(gū)值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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