如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本(běn全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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