北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其(qí)对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银(yín)行融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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