国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多(d布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少uō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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