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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(戴自动蝴戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班蝶去上班感受，被要求带着玩具上班zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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