5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(duì)资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡hǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàrx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡n)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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