金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而作家许地山简介，许地山简介资料腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)作家许地山简介，许地山简介资料，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端(duān)价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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