当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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