5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行相关部门收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近年来市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益(yì)下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要(yào)进一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了(le)实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利(lì)率下(xià)调的(de)概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成(chéng)本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数(shù)据(jù)看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存(cún)款持(chí)续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知释(shì)放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压(yā)力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低(dī)了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民(mín)币贷款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术银(yín)行(xíng)存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下(xià)降的(de)趋势和空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和(hé)实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)，虽然(rán)债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境下，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能力的人(rén)士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评(píng)估(gū)自身(shēn)风(fēng)险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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