尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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