大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明(míng)国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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