自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资(zī)标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期顶的速度越来越快越叫的原因内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比顶的速度越来越快越叫的原因市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大(dà)提升全社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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