北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(c妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思óng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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