财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比云南有哪几个市 云南是几线城市增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(p云南有哪几个市 云南是几线城市í)酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景云南有哪几个市 云南是几线城市(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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