射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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