射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bè蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗i)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎn蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗g)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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