财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高(g一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗āo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒ一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗u)弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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