当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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